台灣的驕傲 - 台積電(上)
唐望

台灣的驕傲很多，數都數不完，請問有人說「台灣最美麗的風景是人」，難道這不是台灣的驕傲嗎？當然是。然而台灣人的善良和好客，雖然被國外來的旅客嘆為觀止、驚為天人，然而這種驚嘆，無法量化，不能比較，只能自我感覺良好，無法廣傳。

我認為台灣現在最大的驕傲”台積電”當之無愧。在2020年6月《鄉訊》我曾寫過一篇文章 - 《台灣的護國神山 - 台積電》，當時台積電的市值達到2,627.5億美元，成為亞洲最有價值的公司，護國神山的稱號，當之無愧。萬沒想到不到四年之後，台積電又更上一層樓，在2024年4月台積電的市值已超過6,704.4億美元，成為全球市值第十大公司，我們不但以它為榮，它更是台灣的驕傲。(註：市值 = 股價 x 股票發行量)

一個公司的市值和一個國家的國內生產總值(Gross Domestic Product or GDP)有些近似，一個是政治團體的總生產力，另一個是公司在市場的售價，都是用美元來衡量它們的價值，因此比較起來有異曲同工之妙。如果用這個標準來看，台積電已經超過瑞典，可以和阿根廷平起平坐。過去形容有錢人說他們「富可敵國」，而台積電這個「法人」的確是做到了。

過去四年的台灣，遇到COVID-19和俄烏戰爭的影響，股市大盤持續震盪，利空居多，台積電受到極大的考驗。在2022年1月17股價飆到688元的天價之後，股價就立刻開始自由落體式的下跌，到6月30日的收盤價476元，許多股民慘被套牢、哀嚎遍野、苦不堪言。2022年7月13日國安基金開始進場護台股，投入總金額達545.08億元，直到2023年12月25日將護盤持股全數出清，全程長達一年半左右。

此次護盤，國安基金共買進15檔個股，投入總金額中，有近66%、達358.63億元重壓台積電，13%買進聯發科，7%資金敲進台達電，另買入廣達、鴻海及日月光3檔科技股。

護盤最後全數賣出後，總共買進15檔個股中有12檔獲利，股票處分的淨利超過104.37億元，其中靠買賣台積電淨賺83.18億元最多，佔淨利近8成；其次是買賣聯發科淨賺逾6.71億元、買賣台達電淨賺逾6億元。值得一提的是買賣鴻海淨損近620萬元，可見鴻海是個扶不起的阿斗，不扶也罷！

根據2024年3月24日數位時代(BUSINESS NEXT)的報導，目前全世界前十大市值公司排行為：微軟(Microsoft)、蘋果(Apple)、沙烏地阿拉伯國家石油公司(Aramco)、輝達(Nvidia)、 Alphabet(Google)、亞馬遜(Amazon)、META、波克夏(Berkshire Hathaway)、禮來(Eli Lilly)、台積電(TSM)。雖然這裡第四名的輝達是由台灣人黃仁勳一手創辦成功，但是輝達畢竟是一家美國加州登記立案的公司，和台灣一點關係都沒有，我們還是談台積電好了。（喔不對，輝達(Nvidia)今年就會成為台積電第二大客戶，僅次於蘋果，是台灣外滙的重要來源。）

2020年台積電受到美國川普總統極大的壓力，在5月15日閃電宣布，將赴美國亞利桑那州投晶圓代工廠，用於生產5奈米製程晶片，耗資120億美元（約新台幣3600億元）。這個計劃經過四年努力，廠房和機具目前已經大致完成和定位，預定在2024年4月中旬進行首條生產線試產，並在年底完成量産前所有的準備工作，希望2025年的新年過後正式量產。

由於過去四年來美國政府承諾的補貼，一直是「只聞樓梯響、不見人下來」，無蹤無影、無聲無息。因為美國政府補貼的延宕，台積電不得不在今年初宣布，也同時警告美國政府，在亞利桑州的第二座廠的時程可能遞延兩年，而且該廠的技術水準很多程度取決於能從美國政府獲得的支持，這個宣告等同最後通牒，意思就是要問過去川普總統承諾過的補貼，難道在拜登總統接任後就不算了嗎？這真是一個大哉問，可見台積電也不是好惹的。

除了補貼的問題之外，台積電還要面對許多無謂的打壓和汙衊，其中最大的莫過於2022年11月，美國川普政府的國家安全顧問歐布萊恩（Robert O’Brien）在尼克森基金會舉辦的「大戰略」峰會上，主張「如果大陸試圖統一台灣，美國應該先毀掉台灣的晶圓廠（包括台積電……）」。

這位仁兄在次年3月13日，在杜拜多哈智庫蘇凡中心(Soufan Center)主辦的安全論壇上，又老調重彈說：「若中國大陸攻打台灣，美國會先摧毀台灣的半導體設施，以免被大陸接收。」他的理由是，若中國大陸攻台後，掌控了台積電，中國大陸將成為「晶片界的OPEC(石油輸出國組織）」，更勝目前OPEC對全球原油的控制能力，「美國和其他盟國絕不會讓這工廠落入中國大陸的手中。這種情況絕對不會發生。」

好巧不巧論壇八天後的3月21日下午，總統蔡英文在總統府為歐布萊恩頒授中華民國「特種大綬景星勳章」，還同步對外現場直播，以表彰他對中華民國的貢獻，真是好笑！建議賴清德在520就任總統後，把這個勳章取消收回！

另外一位對台積電也不太禮貌的，就是有「股神」之稱的巴菲特（Warren Buffett)，這位老兄已經93歲，是一位商業巨賈，又是慈善家，做過無數善事，是大家公認的聖誕老公公，他所經營公司波克夏(Berkshire Hathaway)是世界第八大市值公司，比台積電還前兩名。過去我對他印象非常好，因為他完全不是那種蠻橫囂張、財大氣粗的暴發戶。現在還住在內布拉斯加州奧馬哈市，在1958年花費3.15萬美元買的房子，佔地5830英尺，兩層樓有5間臥室，算不上豪宅，目前的價值約一百萬美元左右，這也是他唯一常住的房產。

在2022年的第四季，巴菲特花了41億美元買下台積電（TSM)的股票，我猜想他那時候看到台積電從最高點下滑之後，認為可以檢到便宜。而且他素有「長期持股」的名聲，不會輕易賣掉股票，長期擁有大量的蘋果和可口可樂股票。然而到了2023年2月，他賣掉86%台積電持股，3月底就全數賣光、一股不剩。我相信巴菲特可能年老視衰，看到台積電的Taiwan這個字，誤以為是Thailand，最後發現不對的時候，就趕快出脫台積電持股。

巴菲特對外公開說明的理由是”I don’t like its location, and I have re-evaluated that.”他又加碼說”I wish it weren’t sold, but I think that’s a reality.” 他的意思就是台灣島的位置，離中國太近，三不五時中國飛機就飛來飛去，他老人家會提心吊膽 、不買也罷！相信台灣的股民，對他這次輕率的買賣舉動，當做是股票市場的小漣漪，笑笑就好。有人說巴非特現在一定非常後悔，因為他出清台積電股票後，這支股票漲了不少，我確不以為然，因為我是學數學的，無限大不管加多少、甚至加無限大，都還是無限大，因此嘸差！

今年年初台積電提出哀的美敦書後，終於得到美國拜登政府滿意的回覆，在4月8日雙方簽署一份初步備忘錄（Preliminary Memorandum of Terms or PMT)，雖然這項文件不是正式合約，它的內容中每個數字都讓人大開眼界，是美國有史以來送給一個外國機構最值錢的大禮。譬如（1）美國商務部提供66億美元直接補貼（就是我印鈔票送你啦）和最高可達50億的低利貸款（就是蓋第二個廠的時候，你先借錢蓋就好）；（2）台積電承諾營收以美元計的年複合成長率為15%到20%、毛利率達53%以上、且股東權益報酬率高於25%時，美方同意最高可達25%的投資稅收抵免。

這裡有三個數字很有趣：（1）66億美元的直接補貼超過台積電最早要求的50億美元約三分之一，來表達拜登政府的善意，目的在希望未來這個廠生產晶片的價格和在台灣生產價格一致;（2）毛利率53%應該是協商後的結果，起初台方建議「賣一塊、賺五毛」，美方說要多一點，最後雙方同意53%這個無厘頭的數字;（3）股東權益報酬率25%是個前所未聞的參數，目的在保護股東權益，我相信這一定是美方提出的。有意投資股巿鄉親，日後請注意台積電（TSM)這支股票，因為它的報酬率是有保證書的！

美方提供66億美元補貼有一個小小的但書，就是限定用在第三座晶圓廠的興建，而不是現在就給。想想這也符合人之常情，美方的想法是等第一座廠運作幾年後，台積電繳的稅金累積起來一定不少，可以奉還部分，英文是 rebate(先付後退)的意思。

這個備忘錄簽署的當下，台積電目前最大的三個客戶（蘋果(AAPL)、超微(AMD)、輝達(NVDA)）都派員到場觀禮、表達支持。超微(AMD)董事長暨執行長蘇姿丰表示，今天的簽署突顯商務部部長雷蒙多和美國政府，為了確保美國在打造半導體供應鍵中扮演重要角色，所做出的堅定承諾。輝達創辦人暨執行長黃仁勳表示，祝賀台積電的歷史性的投資，並對商務部的支持給予喝釆。這兩位台裔的重量級人士的在場支持，是對台積電最大的鼓勵，也在美國商務部部長面前，給足了面子。

2024年4月3日早上7:58，台灣花蓮近海發生強度7.2地震，是25年來最強的一次，造成花蓮和平電廠有兩座機組，因管線破裂和歲修，必須停止運轉，使得台電公司暫時失去130萬瓩發電功率。AI晶片龍頭輝達採同4奈米製程，在台積電南科廠生產，機台經調校後迅速恢復運作，影響有限。

到了4月15日太陽下山後，綠能光電發電量歸零，備轉容量僅勝2.8%，台電公司立即啟動「需量反應」，拜託最大客户台積電減少用電或是開啟自用發電機，台積電全力配合後，在晚上七點左右，備轉容量提高到6%，讓大台北地區躲過一次限電危機。如果我是台積電董事長劉德音，我會事後正告台電的頂頭上司經濟部長王美花，僅此一次、下不為例，因為只有台積電最有權利說這句話。

此後幸運之神不再，北台灣各地，頻傳跳電、停電狀況，桃園大園、中壢青埔、平鎮跟藝文特區、龍潭一帶都傳出停電，有破萬用戶受到影響，連台北最出名的「東門町」一帶的商店都是傳出收到台電公司的停電通知。台灣的電業生病了！

台積電是全國最大的納稅人，光是2023年就繳納營業稅破1000億元，比起2022年的550億元，幾乎多了一倍。它的員工業績獎金與酬勞（分紅）總計發出1001億8106萬元，這部分員工收到後還要到國稅局去申報個人綜合所得稅，又是國家一大筆收入。你能不為它驕傲嗎？(待續）